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实行了20多年的股市T+1交易,要被T+0取代了?
发布时间:2019-07-07
 

前段时间,中国证监会正式发布《关于修改<上市公司股权激励管理办法>的决定》等新规,进一步放开符合规定的外国人开立A股证券账户的权限。在境内工作的外国人、在境外工作的境内上市公司外籍员工,无论是否在中国,都可开立A股证券账户参与交易。

实行了20多年的股市T+1交易,要被T+0取代了?

中航证券首席经济学家许维鸿表示:这是A股市场国际化的又一举措……"T+0"制度建设是激活A股市场的有效手段,我国应尽快恢复,并辅以相关政策安排,带动新一轮政策牛市。在这种情况下,能不能重施A股T+0交易,成了广大投资者争论的焦点。

我们先来看看,A股T+0和T+1交易的区别。实际上,这两者除了交易时间外,并没有什么大的不同。所谓T+0,即当天买,当天卖股票的交易方式,属于超短操作技巧。而T+1,则是买入股票后,必须要到第2天才能卖出,相比于T+0,人为延长了同一股票买卖过程的时间。

值得一提的是,由于我国目前实行的是T+1交易,由此产生了变相的"T+0"操作技巧。举个例子:假设我们手里有某一只股票10000股,成本是100元/股。若当天震荡很大,先是泛绿下跌,我们在95元/股买进10000股。而后该股飘红上涨,我们在110元/股时卖出10000股(是我们此前有的10000股),当天买进的10000股由于T+I交易不能卖出。

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这样一来,到收盘时,我们还是持有该股10000股,全天股价收盘与开盘可能一样,没有涨跌,而我们却获利1100000-950000=150000元(未扣除交易费)。

有鉴于此,A股T+0确实有一定的优势,难怪一直以来都成为股民争议的焦点。那么,在国际化的进程中,我国有没有可能重施A股T+0交易?

目前来看,实施的概率不大。记得在1992年5月21日时,上交所实行T+0交易,结果在短短3天内,涨幅高达270%。可见,T+0交易虽好,却难掩激活股市投机性的一面。最后,由于股市过度投机现象比较严重,管理层决定在1995年1月1日开始取消股票的T+0交易,改为T+1交易。

从1995年至今,一直有恢复T+0交易的呼声,其中不乏全国政协委员、中央财经大学金融学院教授贺强等金融领域教授、知名专家。但是,这些提案、提议都无疾而终,国家一直坚守T+1交易,从未动摇。难道我们这泱泱大国不明白T+0的利弊吗?显然不是的。

实行了20多年的股市T+1交易,要被T+0取代了?

相对于国外上百年的股市交易历史而言,我国股市的成立时间很短,监管等方面都不是很完善。就像上文提到的那样,T+0交易的投机性太大,一旦放开极有可能像1992—1995年那样,加剧市场炒作。经验丰富和规模大的投资者采用高频交易和算法策略,致使中小投资者在交易中处于劣势,增加市场大幅波动的风险,美国2010年发生的"闪电崩盘"就是最好的例子。

因此,为了保护中小,也是为了保证证劵市场的稳定,国家决定实行A股T+1交易,并一直延续至今。而就目前的大环境看,真的不大可能取消这种交易模式。客观来看,我国股市成立这20多年里,虽有动荡,但整体还是趋于稳定的。这说明T+1交易,对于我国A股而言是利大于弊的。